凯发k8娱乐官网app下载聊聊这周的三|真钱二八杠|个大新闻

　　★◈◈，抽价值200多块的星巴克杯子★◈◈，一共20个★◈◈，现在是600多条评论★◈◈，中奖概率在3%左右★◈◈，明天一早9点截止★◈◈，现在还能去留个言★◈◈，做大分母★◈◈。

　　我们不是专门聊保险的账号真钱二八杠★◈◈，之前也说过★◈◈，这个账号不会向大家推销任何的保险产品★◈◈，所以★◈◈，这个通知★◈◈，对大家销售或者购买具体的保险★◈◈，有什么影响★◈◈，不是我们要聊的重点★◈◈，主要和大家谈一些★◈◈，更加宏观的事实★◈◈，分以下几点真钱二八杠★◈◈。

　　1★◈◈、“万能险”这个名字★◈◈，一开始就是翻译错的★◈◈。万能险的英文名★◈◈，叫“Universal Life Insurance”★◈◈，这里的universal真钱二八杠★◈◈，翻译成万能★◈◈，显然是不对的★◈◈，准确的翻译★◈◈，应该是灵活的★◈◈、通用★◈◈、多功能的★◈◈，万能险的灵活性★◈◈，体现在允许投保人随时追加★◈◈、缓交或者停交保费★◈◈；多功能性★◈◈，则体现在万能险兼具投资和保障功能★◈◈，一部分保费用以保障★◈◈，另一部分保费进入投资账户★◈◈，有最低保证利率（就是上面新闻提到的关键字）★◈◈，需要的话还可以提取（当然★◈◈，有手续费）★◈◈，类似一个保险+余额宝的组合★◈◈。

　　2★◈◈、万能险的创设背景★◈◈，在于美国的高通胀★◈◈、高利率的特殊周期★◈◈。上世纪70年代末★◈◈，美国处于高通胀★◈◈、高利率时期★◈◈，部分年份的存款利率甚至超过10%★◈◈，这时候★◈◈，传统寿险就卖不出去了★◈◈，所以★◈◈，70年代末★◈◈，有了首款万能险产品★◈◈，利用更高的利率★◈◈、更强的灵活性★◈◈，吸引投资者★◈◈，和其他资管产品PK★◈◈，解决保险卖不出去的问题★◈◈。

　　3凯发k8娱乐官网app下载★◈◈、万能险★◈◈，在中国★◈◈，一度是“野蛮人”的刀抢棍棒★◈◈。大家应该还有印象★◈◈，15年的“宝万大战”★◈◈，姚振华的宝能★◈◈，就是利用旗下的前海人寿★◈◈，狂发高利率的短期限万能险（实质★◈◈，就和卖理财★◈◈、拉存款真钱二八杠★◈◈，没有区别）★◈◈，筹集资金★◈◈，买入万科股权的★◈◈。

　　4★◈◈、万能险★◈◈，这几年★◈◈，本来就已经式微了凯发k8娱乐官网app下载★◈◈，因为对保险公司而言不赚钱★◈◈。下图★◈◈，2024年★◈◈，寿险公司的原保费收入中★◈◈，万能险仅为88亿★◈◈，负增长10%以上★◈◈，占比已经极低★◈◈。

　　5★◈◈、保险行业整体性的降利率模式★◈◈，已经敲定了★◈◈。这个★◈◈，我们上周在《》里★◈◈，已经聊过了★◈◈，按照预定利率的动态调整机制★◈◈，今年9月份★◈◈，预计预定利率会有一次行业性的普调★◈◈。

　　万能险这个品种诞生的土壤真钱二八杠★◈◈，就是高利率的环境★◈◈，且在引入中国之后★◈◈，一开始就“名不正”★◈◈，名字有点取巧★◈◈，长期以来★◈◈，被当做类储蓄★◈◈、类理财的产品★◈◈，销售给广大投资者★◈◈，其本身★◈◈，是部分脱离了保险的保障属性的★◈◈。

　　那么★◈◈，在保险的行业性降利率模式★◈◈，也就是动态调整机制确定后★◈◈，实际上★◈◈，行业的负债成本★◈◈，仍然过高★◈◈，利差损风险★◈◈，仍然巨大★◈◈，这时候★◈◈，监管将万能险★◈◈，这一本来近几年就卖的比较少★◈◈、存量不算大★◈◈、客户覆盖率相对较低★◈◈、保障属性偏弱★◈◈、不适合低利率环境的险种作为切入点★◈◈，推进更加快速（保险公司自主决策）★◈◈、更加灵活（卖出去之后★◈◈，也能中途下调）的降利率动作★◈◈，思路是不是就清晰了？

　　“允许保险公司在满足相应约束条件时 ★◈◈，对万能险产品调整最低保证利率★◈◈， 特别是在利率下行期 ★◈◈，可以通过降低最低保证利率★◈◈，有效防范利差损风险★◈◈。”

　　其核心★◈◈，是只要“满足相应约束条件”真钱二八杠★◈◈，就可以下调利率★◈◈，而这个约束条件★◈◈，显然和市场的利率水平★◈◈，以及机构自身的利差风险★◈◈，息息相关★◈◈。

　　那么★◈◈，大家现在讨论的问题是★◈◈：新增的万能险★◈◈，肯定是可以随时下调利率了★◈◈，那么★◈◈，存量的★◈◈，已经卖出去的万能险★◈◈，是不是也可以下调利率★◈◈，打破利率锁定呢？

　　但是★◈◈，大家可以去搜索一下日本90年代保险公司破产潮的历史——当日本经济凯发k8娱乐官网app下载★◈◈，快速从80年代的高通胀高利率时期★◈◈，切换到90年代的零利率水平后★◈◈，7家大型保险公司先后破产★◈◈、《保险业法》修订允许险企在破产时申请下调存量保单预定利率★◈◈。

　　其四★◈◈，保险回归保障属性凯发k8娱乐官网app下载★◈◈，如果因为保险下调利率就卖不出去★◈◈，那么首先得自问一下★◈◈，是不是一开始就不该卖这么高的利率？卖出去的保险★◈◈，是否都卖给了实际需要保险产品的客户？如果一个业务的出发点就不对★◈◈，那挽尊便无意义★◈◈。

　　大家记不记得★◈◈，去年11月份★◈◈，有一篇标题很唬人的文章★◈◈，叫做《理财自建估值★◈◈，要造资管新规的反？》★◈◈。

　　聚焦市场反映的问题★◈◈，是因为有人提出了问题★◈◈，谁在提出问题？当然是被理财自建估值这个商业模式★◈◈，伤害了的人★◈◈。

　　1★◈◈、对理财子公司而言★◈◈，之前自建估值被叫停后★◈◈，很多理财子公司★◈◈，就继续采取了第三方估值的方式★◈◈，用来“稳定产品净值”★◈◈，但长期来看★◈◈，包括第三方估值在内的“歪门”★◈◈，被禁止★◈◈，只是时间和节奏的问题★◈◈，就是指引提到的★◈◈，要“建立...多层次校验机制”★◈◈，“明确估值业务禁止性行为”★◈◈。

　　2★◈◈、预计今年年内★◈◈，理财的各种“储备的收益”★◈◈，就会释放完毕★◈◈，从明年开始★◈◈，固收理财的波动率凯发k8娱乐官网app下载★◈◈， 预计会同比增大★◈◈，当然★◈◈，大概率仍然要比公募债基等★◈◈，更加稳健一些★◈◈。

　　5★◈◈、中短期看真钱二八杠★◈◈，这个指引颁布后★◈◈，理财资金配置中长期信用债的需求★◈◈，会边际走弱★◈◈，正如最近市场显示的那样★◈◈，信用利差很难继续压缩了★◈◈，特别是长久期的★◈◈。

　　对于这个新闻的解读★◈◈，我在星球写了大概2000多字★◈◈，比较理性★◈◈、且偏底层的解读★◈◈，介绍了一下挪威主权基金的配置思路和逻辑★◈◈，这里就不展开了★◈◈，感兴趣的★◈◈，可以去星球看★◈◈，下图★◈◈。

　　1★◈◈、地区分散★◈◈，全球投资★◈◈，对于挪威这样的小国而言★◈◈，其主权基金只投资海外★◈◈，一分钱的挪威公司都不投凯发k8娱乐官网app下载★◈◈，做到完全的“人钱分离”★◈◈，这样挪威即使自己的经济一塌糊涂了★◈◈，也可以分享全球的经济增长★◈◈；不过★◈◈，对我们来说★◈◈，我们的上市公司★◈◈，仍然是全球最有竞争力的★◈◈，所以势必A股和H股的占比★◈◈，也少不了★◈◈，但全球化布局★◈◈，在逆全球化时代★◈◈，其实是更有必要性的★◈◈；

　　2凯发k8娱乐官网app下载★◈◈、被动化投资是其选择的投资模式★◈◈，主权基金的管理团队的主动管理成分很低★◈◈，只允许1-2%的偏离度★◈◈。

　　3★◈◈、在挪威主权基金构建组合的时候★◈◈，其以权益资产为主★◈◈，配置了70%的权益★◈◈，30%左右的债券★◈◈，核心就在于★◈◈，长期来看★◈◈，优质的风险资产凯发k8娱乐官网app下载★◈◈，是可以跑赢固定收益资产的★◈◈，按照养老金的负债属性★◈◈，理应增配权益资产★◈◈。凯发k8国际官方★◈◈，凯发k8国际★◈◈，文理补习班凯发K8国际首页★◈◈。